优选金融特刊：文章来自于《虎成论金》，让中国人更懂金融！

《虎成论金》是中国财经视频领域唯一一档由金融集团公司创始人亲自创作的节目。该节目以“让中国人更懂金融”为核心使命，致力于向社会大众普及金融知识，用微视频和生动的语言，把生冷的金融概念和复杂的投资逻辑转化为通俗易懂的故事。自2015年12月开播以来，通过持续的高质量原创思想观点输出，在各互联网媒体平台累计播放超过1亿次，已成为中国金融业最具影响力的财经视频节目之一。关注微信公众号虎成论金，听听一线金融大佬的实战经历！

财富管理是什么？资产管理是什么？ 虎哥曾说过，财富管理可以理解成送外卖的，资产管理可以理解成开饭店的；饭店的种类很多，川菜、粤菜、江浙菜……资产管理的种类也很多，股票投资、房地产投资、票据投资、不良资产投资、艺术品投资等等，股权投资只是资产管理其中的一种。

金融创业的七个阶段最早从来没有想过做股权投资，一是因为股权投资周期很长，募集不到这样的长期资金；再者我的理想是希望在二级市场成为呼风唤雨的人；后来我发现，不是哥不努力，而是违背了金融的基本规律，《虎成论金》第107期，2017年3月3日播出的【就是这个致命漏洞，股票类私募基金干了13年都没挣到钱】年都没挣到钱】，核心观点就是二级市场股票投资，可以赚钱，但不能成为公司的商业模式。2011年我放弃了在股市继续挣扎的想法，一度想改行，但又是一个比较拧巴的人，在金融行业干不好，换个行业再干不好，这一生不就成废物了嘛，所以，还是脚踏实地在金融行业发展吧，别老想着挣快钱，从难度小的事开始干起。回顾10年的金融创业之路，虎哥对金融的认识，经历了这么几个阶段：

阶段一：金融是融资工具阶段二：金融是股票交易阶段三：金融是资产管理阶段四：金融是根据周期决策做什么不做什么阶段五：金融是资金高效的运用阶段六：金融是找到低成本资金阶段七：金融是在细分领域构建的投资能力

到了第三个阶段，其实才算开始认识金融，到第七个阶段，才算来到金融的核心区域，这个过程中，虎哥对股权投资，又经历了哪些心路历程呢？

股权投资心路历程

周期一：对明星管理人的盲目迷恋

最早想做股权投资，觉得这个行业深不可测，怎么办呢？借船出海，观摩学习，先和市场上顶级机构合作，顶级机构为什么要和你合作呢？那就当你的LP啊，当你的投资者，发行一支FOF母基金，再去投几个细分领域的明星管理人，试图在这个过程中，学习到明星机构的先进性，提升行业认识，降低运营风险。

但走进之后才发现，不是那么回事！很多明星机构也是徒有其表，你看到的永远是品牌宣传的结果，真实情况并不是那么美好，这里表现在对投资人本金的态度上，并不像我们那么负责任，于是，下定决心尽早开展直投业务。

周期二：对明星项目的盲目追捧

为什么迷恋明星项目呢？犯错误的概率小，即使犯了错误，也有理由，你看某某某机构不也投了吗？一次我们拿到一份“蚂蚁金服”的融资材料，估值已经2000亿元，投还是不投？我在纸上写出了投和不投的理由，最终想明白了，我们的目标是什么？我们要的不是一个看上去很成功的项目，我们要走出一条自己的路，要的是长远的未来，那这种规模体量的项目，我们投了，没有任何的投后服务，更嫁接不了任何资源，即便未来发展的会很好，可是锻炼出了我们什么样的投资能力？和我们又有什么样的关系？这种方法能持续的复制吗？从此之后，对于明星项目，不再浪费时间。

周期三：对财务数据的投资

财务数据已经很漂亮的项目，通常就是说的Pre-IPO，当我们跟踪上千个Pre-IPO项目之后，认识到这种模式很是问题，实际上是一种低级的资本运作手段。投完后，企业如期上市，赚取的就是一级市场的溢价，二级市场的溢价，看上去很美，问题来了：这个企业能不能如期上市？如果排队三年，业绩能不能稳定增长？不能那就得退回去，产业政策现在符合，三年之后还会不会符合，那如果不符合，这个企业上市就很难了。除此之外，财务数据是最最容易骗人的，可能你踩上去的每一步，都是陷阱。

周期四：对创新概念的投资

区块链、大数据、共享经济、物联网，这些热门的概念，无穷的想象空间，背后的资本故事，听着就让人觉得热血沸腾，是否符合投资逻辑？认真思考一下，不成立的，概念很好商业模式却无法落地，核心原因就是市场需求要么太早还不成熟，要么就是想象出来的伪需求，这样的项目，好一点的结果，是通过评估或人为的因素，A轮骗B轮，B轮骗C轮，大多数项目的结果是不死不活。回到商业的原点，用常识和基本的规律，再去看这类创新概念的项目，你就会有新的认识。具体案例请欣赏《虎成论金》第115期，2017年4月11日播出的【伪共享经济背后的惊天黑幕】。

周期五：对光环的投资

知名度导向投资，就是跟着名气投，比如看重创业者是名校毕业，或者有丰富的大公司工作经历，投资就是投人，听上去好像是这么回事，但仅仅参考这个维度，风险还是很大，一个公司假如核心人物不在了，公司就要倒台了，这又算什么投资呢？

周期六：对公司的投资

不再是基于财务数据、团队或人，而是从公司未来的成长性出发，开始全面的看待问题，通过市场、产品、技术路径、客户等角度全方面的审视，但最终发现这种投资其实没有任何战略高度，是散兵游勇的打法，因为每个公司所在的行业不同，其背后的规律和特征也不同，这些规律和特征不是阅读几份行业报告就可以理解的。

周期七：对行业的投资

对于公司运营来说，现金流比利润更重要，但对于投资机构来说，行业比现金流更重要，没有行业的增长，公司的成长将会是平庸的成长。选择朝阳行业，投资朝阳行业，再结合公司的产品、客户、技术、团队、商业模式，这个时候明显感觉到，用这样的眼光去审视项目内心的安全感陡然增加了很多。

周期八：对产业的投资

如果说对行业的投资，多少还属于被动的投资方式，虎哥说的对产业的投资，就是更主动的方式，主动的去研究行业，走访企业，梳理整个产业的现状，然后在某个细分领域里，做上下游联动的产业投资，做产业的整合者，推动产业转型升级，以促进并影响这个产业的长期发展。

周期九：自主孵化项目

在对产业研究的过程中，投资机构的优势是视野比较开阔，有时候会发现没有得到解决的巨大的商业痛点，怎么办？那就牵头孵化吧，分享优选资本军工事业部正在推进的两个孵化项目，也不怕泄露商业机密，也希望找到志同道合的商业伙伴，一起为国效力。

核心商业机密分享

商业卫星发射场建设

我们看了大量的商业卫星项目，看了很多却无法下手，问题在于估值太高太高，什么都还没有，估值动辄就10个亿，20个亿，不过也能理解，这就是个烧钱的行业，怎么办呢？大家都去挖金矿，那我们就去卖铁锹吧，未来这么多的商业卫星要上天，但怎么上天呢？中国有4大卫星发射基地，那都是军方的保密单位，不是以盈利为目的的，其主要任务是保障国家战略。商业卫星发射一直是一个痛点，发射成本高，发射周期长，有没有可能联合地方政府成立一家商业卫星发射基地？或者和军方的卫星发射基地开展军民融合合作？这是我们现在正在推进的一个项目。

太空加油机项目

我们都知道商业卫星都有使用寿命，一般在5到10年，导致其寿命不长的主要原因是动力的衰竭，一般卫星自带有太阳能发电系统，只能保障日常工作，在太空中，卫星根据需要，要经常的变轨和加速，就要使用储备能源，储备能源一旦衰竭，卫星就只能掉下来，在大气层中变成尘埃。有没有可能，发射一颗卫星，专门为其它卫星加油补充能源，这样一来，卫星的使用寿命大大延长，成本造价就能大幅降低。这个事，美国NASA正在干，中国还真没有人在干。你感兴趣吗？

虎哥，你可真能吹啊，可不咋地，在股权投资这条路上，虎哥就是因为看的多，想的多，投的少，所以，你现在还能听到虎哥在这里吹。

什么是知识？定义或者是概念！什么是学问？对事物规律性的认识！

欢迎继续收看优选资本内部培训体系《张虎成讲股权投资》第四期，欢迎您对我们的认识提出批评指导意见！

作者简介：

张虎成，优选金融集团创始人；中国金融业最具影响力的财经视频节目《虎成论金》主讲人；优选金融旗下控股子公司7家，涵盖资产管理、财富管理、文化传媒三大领域。目前，优选金融全球员工总数近400人，累计资产管理规模超过300亿元，处于存续期内的管理规模约160 亿元。
优选金融：

深圳优选金融投资有限公司，简称“优选金融”，成立于2015年，运营总部位于北京市丰台区樊羊路587号-优选金融大厦。定位为“以财富管理为基础、资产管理为核心”的金融控股平台。优选金融旗下控股子公司7家，涵盖资产管理、财富管理、文化传媒三大领域。目前，优选金融全球员工总数近400人，累计资产管理规模超过300亿元，处于存续期内的管理规模约160 亿元。