5月14日，哔哩哔哩（下称“B站”）正式发布了2019年第一季度财报，财报显示，2019年第一季度B站总营收达13.7亿元人民币，同比增长58%，月均活跃用户首度破亿。

游戏依旧是营收主力，占比高达64%，但以直播、广告、电商为代表的多元化业务增速明显。无法回避的是，B站今年一季度的亏损额同比加深，转亏为盈仍然面临挑战。

游戏业务创新高

与大多数视频网站依靠广告、电子商务和付费会员盈利不同，B站是一家高度依赖游戏业务的视频网站。

从各项业务来看，B站第一季度游戏业务收入创新高，达8.7亿元人民币，同比增长27%，收入占比64%。在财报发布的前一天，最新进口游戏版号公布，B站的《晓之轨迹》获批。在业内看来，伴随游戏版号重新开放，B站游戏业务有望继续增长。

“现在游戏储备里有超过30款独家代理游戏的储备，以及有数百款联运游戏的储备，它们基本上100%覆盖了未来即将出现的优质游戏，二次元类游戏和创新性游戏将是最近两年的重点。”在刚刚结束的财报电话会议上，B站董事长兼CEO陈睿表示。

游戏业绩的增长得益于一系列独代及联运游戏市场表现。今年3月，B站与腾讯全球联合发行的听觉探案游戏《Unheard-疑案追声》在Steam上线后升至国区热销榜第二位，一周之内售出15万份。与此同时，B站于5月上旬推出的两款联运游戏《明日方舟》《RWBY》也表现出优异的圈层吸引力。

但对于B站而言，非游戏业务的表现更决定B站未来。

左手腾讯右手阿里，在募资7.55亿美元后，B站加快在动画、漫画、音频、虚拟偶像、虚拟主播等领域投资，同时测试电商小程序， 无论从内容还是商业化运营，B站尝试逐步走出二次元和小众文化。

直播、广告和电商是B站三大新业务方向。财报显示，B站非游戏业务收入实现了同比179%的提升，尤其是直播及增值服务业务增长迅速。一季度B站直播及增值服务业务收入达2.9亿元，同比增长205%。在大会员业务方面，截至2019年3月底，B站有效付费会员人数同比增长95%至480万。

在广告业务方面，B站一季度广告收入达1.1亿元，同比增长60%。此外得益于电商平台“会员购”销售业绩的提升，电商及其他业务的一季度收入达到9600万元，实现了621%的高速同比增长。

值得注意的是，B站在一季度首次公布了直播业务的月活跃用户数。数据显示，一季度B站有效直播月活用户达1140万，季度直播付费用户数超120万。据B站CFO樊欣透露，虚拟直播营收占直播及增值服务收入40%。

在陈睿看来直播是B站内容生态的重要环节，视频用户本身也是直播用户或者是潜在用户，B站直播的优势品类和视频的优势品类是重叠的。“虚拟主播具有很强的粉丝效应，在用户参与数、互动数和付费率方面表现良好，虚拟主播将成为新的直播内容。”陈睿表示。

非游戏业务三大挑战

虽然各项业务增长显著，但B站仍处于亏损状态，何时能够转亏为盈也将成为B站标志性节点。

财报显示，B站第一季度净亏损为1.956亿元，净亏损率为14%，较上年同期的净亏损5780万元扩大238% ，调整后净亏损为1.45亿元，比去年同期调整后净亏损相比也呈扩大状态。其中，营销和研发支出拉高运营成本。

唯有探索到成熟稳定的商业化变现模式，实现多元化业务营收，B站才有望扭亏为盈。不过在非游戏业务方面，B站也面临一系列挑战。

受广告淡季影响，B站Q1广告收入占比下滑至2018年年初水平，其中效果广告基本符合预期，品牌广告不及预期。虽然B站副董事长兼首席运营官李旎将其归因于大环境，但在品牌广告投放上，爱奇艺、优酷、腾讯三大视频网站巨头仍是品牌商偏好的广告平台，除此之外以抖音、快手为代表的短视频平台也在分流广告投放渠道。

相较这些渠道而言，B站自身的品牌形象仍有待提升，而品牌形象背后离不开高质量的UGC内容以及高效的广告营销系统。B站如何优化代理合作体系，提升精准拓客能力，丰富广告形态，以吸引到更多优质广告主上仍面临不少挑战。

横向来看，在直播领域B站的付费用户规模远低于各个竞争对手，与此同时直播行业也已经进入高度竞争状态，各家都在培养自己的头部主播，平台间的差异化减少，在提升付费渗透率以及ARPPU方面，B站仍有一定差距。

除此之外，B站电商收入主要靠销售动漫周边产品，比如手办模玩以及漫展购票等。在与阿里、腾讯联姻后，B站和淘宝合作，让UP主进驻淘宝，连接淘宝店铺流量资源，提供站外变现渠道，此外B站还在试水小程序电商，诸如此类的新尝试能否成为电商突破点仍值得关注。