二十国集团（G20）领导人第十四次峰会6月29日在日本大阪闭幕，全球瞩目的中美元首会晤释放了较为乐观的信号。本周一，亚太市场的大反弹如期而至，中国A股领涨。

截至收盘，上证综指涨幅逾2%，深成指与创业板指飙升近4%。下午，欧股大幅高开，德国DAX指数涨1.5%，欧洲斯托克50指数涨1%。7月1日是香港特别行政区成立纪念日，香港市场休市一天。

5月单月，外资净减持A股537亿元创下历史最大幅度，不过6月以来北上资金再度回流。6月前三周，在“入富”预期带动下，北上资金流入累计约66亿美元。6月27日，北上资金再现大幅涌入的态势，当日总计流入近40亿元。

6月27日，北上资金小幅净流入10亿，幅度不大，但外资重仓股皆涨幅居前，且防御性板块（食品饮料）和成长性板块（电子、5G、计算机等）携手齐涨。前两周，第一财经曾报道，受访多家外资机构认为，A股估值已经处于相较全球而言极具吸引力的状态，看好防御性板块的同时，外资持续关注中国自主可控的技术发展，包括半导体、芯片、机器人等。不过，多数机构对于外部局势仍持谨慎乐观态度，全球经济、贸易放缓的局势难以大幅逆转，中国逆周期调节政策料将持续。

A股领涨，外资重仓股表现亮眼

7月1日，富时中国A50期货在A股开盘前便大涨，盘中一度涨超3%。

“在目前估值下，市场的上行风险或大于下行风险。中国经济增速在全球主要经济体中仍处于领先水平，目前估值与盈利相比具有一定吸引力。”香港最大公募基金惠理集团投资经理此前对第一财经记者称。

多家外资集体看好兼具防御性和盈利确定性的食品饮料板块，上周贵州茅台一度涨破1000元。“中国有全球最大的消费群体，并且人均消费水平还有很大的升级空间，我们长期看好中国消费行业的投资机会。”上述投资经理告诉记者。

除了防御性板块，前期受外部风险影响较大的个股短期反弹动能也较强，外资重仓股海康威视便是一例，截至收盘涨幅高达8.19%。

新加坡毕盛资产管理有限公司（APS）投资总监王国辉近期对记者称，一些好公司被超卖后，即使短期承压，但不排除中期会再度加仓。

富达国际中国基金经理周文群对记者表示，外部不确定性将促使中国企业减少对外依赖，因此，积极谋求自主可控的技术发展是大势所趋。目前国内半导体设备整体市场规模发展空间庞大。芯片产业方面，国内厂商获得较好的发展机遇。中国工业机器人密度不及发达经济体，国产品牌所占的市场份额尚有限，机器人产业充满潜力。

值得注意的是，临近中报期，业绩为王。中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示，一季度上市公司合计实现营业收入11.31万亿元，同比增长11.87%，与去年营业收入增速基本持平。但实现归属股东的净利润同比增长约10%，大幅好于去年。“净利润改善明显好于营业收入主要是上市公司主动处置资产、合并子公司利润等增加净利润。此外，新会计准则下持有金融资产的公允价值变动计为收益，一季度沪深300指数上涨28.62%，大幅提升了部分上市公司业绩。预计今年企业营业收入增速很难大幅超越去年，并且股市也不太可能像一季度那样暴涨。”

不过，预计三季度外资将维持净流入态势。根据MSCI的计划，8月和11月将再次调整A股纳入因子，最终实现从5%提升到20%的目标；根据富时罗素的计划，2019年9月纳入40%（6月仅纳入20%），明年3月再纳入40%，即使仅仅是被动资金的流入也将奠定全年外资净流入的态势。

全球贸易增速仍趋疲软，逆周期调节持续

尽管短期风险情绪重燃，但在以美国为首的经济周期见顶下，中国经济增速从反弹回归常态，全球贸易增速仍难逆转，各国央行宽松预期继续。

6月30日发布的中国6月制造业PMI为49.4%，与上个月持平，连续两个月在荣枯线以下。

交通银行首席经济学家连平对第一财经记者表示，制造业PMI五大分项指数四降一升，其中生产指数和供应商配送时间指数降幅较大，表明当前制造业生产放缓，经济增长动能减弱。三大订单指数连续两个月全部低于荣枯线，新订单和新出口订单指数都有明显下降，当前内外需求较弱。购进端和出厂端价格指数显著下降，主要生产资料价格下降，工业领域可能出现阶段性通缩。“加大力度实施逆周期调节，政策重点和底线是保持就业稳定。G20大阪峰会后中美贸易谈判重启，近期工业运行出现改善迹象，制造业PMI有望回升。”连平称。

在这一形势下，全球央行宽松格局难以逆转。各界预计，美联储最早可能于7月降息25bp，除了欧美主要央行将开始政策宽松，新兴市场央行也将采取行动，印度、马来西亚、菲律宾以及智利已经行动，预计印度尼西亚和韩国央行也将开始宽松周期。

“在当前外部环境有进一步好转的预期下，中国积极的财政政策将保持稳定，稳健货币政策继续，下半年预计还有一次定向降准。”民生证券首席宏观分析师解运亮对记者称。